东京证券交易所的发展特点

1、发行市场尚未充分发展

长期以来，大量的公众储蓄都依赖金融机构进行间接投资，使证券交易具有整批性、数量大等特点，同时也造成发行市场狭小，仅面向少数金融机构，使股票、债券的发行市场形成抽象的无形市场，与发达的流通市场相比较落后。

2、债券市场比较发达，股票市场相对落后

虽然日本只有一部分债券在交易所上市，但债券发行条件灵活，发行期长，个人认购额大，所以债券流通市场高度发达，促使债券市场得以迅速发展。日本大量过剩资本也吸引外国在日本发行日元债券筹集资金。因此，每年通过债券市场筹集的资金大大超过股票市场。

3、间接投资相对发达

一方面公众积累资金大部分存入金融机构；另一方面银行借助“窗口指导”，大大促进了经济高速增长，使企业严重依赖银行借款，形成大量债务资本。但近年来，经济高速发展使单一资金来源远远不能满足要求，于是证券市场得以迅速扩展，成为新的筹资渠道。

4、国家资本的直接投入占较大比重

由于日本是后起的资本主义国家，经济跳跃式发展的大量资金必须依靠国家筹集和分配。因此，大量国债仍将是东京证券交易所的主要交易对象。

东京证券交易所的发展趋势

1、交易业务国际化

70年代以来，日本经济实力大增，成为世界经济强国。为适应日本经济结构和经济发展的国际化需要，日本证券市场的国际化成为必然趋势。为此，日本政府自70年代以来全面放宽外汇管制，降低税率，以鼓励外国资金进入日本证券市场，使国际资本在东京证券市场的活动日益频繁。1988年，日本政府允许外国资本在东京进入场外交易；1989年，又允许外国证券公司进入东京证券交易所，使东京证券交易所在国际上的地位大大提高。

2、市场管理自由化

1975 年以后，日本政府逐步放宽对银行和证券公司的管制，允许银行参与证券业务。1987年6月，大藏省允许都市银行、地方银行、长期信用银行、信托银行、信用金库、信用组合从事股票信用买卖业务，使证券市场管理趋向自由化。

3、证券投资机构化

战后一段时期，个人投资者一直是推动证券交易的主体。但近年来，日本机构投资者购买股票、债券的比重逐年增加。1987年，机构投资者所占比重已达50.5％，大大超过了个人投资者（占36.1％）。随着证券市场上竞争日益激烈和风险不断增大，机构投资者的地位将进一步上升，逐步取代个人投资者成为证券交易的主体。

4、债券市场进一步扩大

1）伴随着日本经济发展速度的放慢，一方面要求大量的公共投资以刺激经济发展；另一方面又由于税收减少，公共投资缺乏资金来源。为了填补这一投资缺口，日本政府势必逐年增加国债发行量，促进债券市场以国债为中心进一步扩大。

2）转换公司债的大量流行，将取代部分股票成为股份公司的筹资手段，并因其自由转换股票的灵活性而进一步得到推广。